BAB I PENDAHULUAN
A. Latar
Belakang Pasar modal merupakan alternatif bagi investor untuk menanamkan modalnya. Dalam pasar modal yang efisien,
analisis teknikal tidak dapat digunakan untuk
mendapat keuntungan karena harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang
tersedia, baik informasi di masa lalu (misalnya
laba perusahaan tahun lalu), informasi saat ini (misalnya rencana kenaikan deviden tahun ini), maupun informasi
yang bersifat pendapat yang beredar di
pasar yang bisa mempengaruhi harga sekuritas sehingga investor tidak dapat memperoleh imbal hasil tidak normal
(abnormal return). Abnormal return adalah selisih antara return aktual dan
return yang diharapkan yang dapat terjadi sebelum informasi resmi diterbitkan atau telah
terjadi kebocoran informasi.
(Samsul
2006:275) Semanjak Fama (1970) mengemukakan hipotesis pasar efisien, muncul berbagai perilaku ketidakteraturan atau
penyimpangan dalam pasar modal.
Ketidakteraturan
terus menerus hadir dan memberikan dampak yang cukup besar disebut sebagai anomali pasar (market
anomaly). Dalam anomali pasar, hasil yang ditimbulkan berlawanan dengan hasil yang
diharapkan pada posisi pasar modal efisien.
Beberapa hal yang dianggap sebagai anomali antara lain bahwa return berhubungan
dengan ukur an perusahaan (size effect), rasio nilai buku dan nilai pasar (book value to market value ratio), dan
rasio laba terhadap harga (earnings to price
ratio). Anomali jenis lain yang tidak berhubungan dengan faktor fundamental perusahaan melainkan dengan penanggalan dan
musim dikenal dengan istilah anomali
kalender (calendar anomalies).
Secara umum,
anomali pada kalender dapat diklasifikasikan menjadi : (1) Penerimaan atau pendapatan yang lebih tinggi
di bulan Januari (January Effect); (2) Penerimaan
yang lebih rendah di hari Senin dibandingkan hari-hari yang lain (Weekend Effect); (3) Pendapatan yang lebih
tinggi di awal dan akhir bulan (Turn Of
The Month Effect); (4) Pendapatan yang lebih tinggi menjelang libur (The Holiday Effect).
Di
negara-negara Barat dikenal beberapa liburan yang mengakibatkan pasar bursa istirahat, yaitu: Hari Buruh (Senin
pertama bulan September), Memorial Day (Senin terakhir bulan Mei), Hari
Kemerdekaan, Hari Thanksgiving (Kamis ke
empat bulan November), Natal, dan Tahun
Baru. Di Indonesia, pada Tahun 2009 kalender
bursa mencatat beberapa libur antara lain: Januari
1 Tahun Baru Masehi 2 Cuti Bersama Tahun Baru Masehi 26 Tahun Baru Imlek Maret
9 Maulid Nabi Muhammad SAW 26 Hari Raya Nyepi Tahun Baru Saka April
9 Cuti Bersama Pemilu 10
Wafat Yesus Kristus Mei 21 Kenaikan Yesus Kristus Juli 8
Cuti Bersama Pemilu Presiden 20 Isra’Mi’raj Nabi Muhammad SAW Agustus 17
Hari Kemerdekaan RI September
18 Cuti Bersama Sebelum Hari Raya
Idul Fitri 21–23 Idul Fitri 1 Syawal
1430 Hijriyah November 27 Idul Adha 1430 Hijriyah Desember 18
Tahun Baru 1431 Hijriyah 24 Cuti
Bersama Sebelum Hari Raya Natal 25 Hari
Raya Natal 31 Libur Bursa Fenomena
Holiday Effect di Indonesia bertolak belakang dengan fenomena yang terjadi di Wall Street. Jika di Wall
Street menjelang masuk libur akhir tahun atau menjelang berakhirnya tutup buku yang
bersamaan dengan tutup tahun, fund manager
sengaja melakukan pembelian saham agar harga saham naik dan nilai portofolionya menjadi indah.
Sebaliknya di
Indonesia, selain transaksi perdagangan sepi, juga telah terjadi penurunan kinerja di Bursa Efek
Indonesia (BEI). Di awal pekan Indeks Harga
Saham Gabungan (IHSG) dibuka pada posisi 1075,9 dan pada akhir pekan ditutup pada posisi 1058,3 atau turun 1,6%.
Penelitian yang dilakukan pada BEI dalam
kurun waktu antara 1998 sampai 2003, umumnya menunjukkan sesudah libur hari raya Idul Fitri, kinerja bursa
sedikit membaik dibandingkan sebelum libur.
(Suara Merdeka Online, Ekonomi, 31 Okt 2005)
Grafik 1.
Sumber :
www.idx.co.id(diolah).
Grafik 1.1
menunjukkan pergerakan IHSG Desember 2008. Pada tanggal 17 Desember 2008 IHSG berada sedikit diatas
1350 kemudian semakin mendekati libur
Natal IHSG semakin menurun.
Fluktuasi harga
saham tergantung pada informasi baru (new information) yang akan diterima, tetapi infromasi tersebut
tidak diketahui kapan akan diterima sehingga
informasi baru dan harga saham itu unpredictable. Perkiraan harga saham esok dapat dilakukan pada hari ini berdasarkan
informasi hari ini, tetapi tidak menjamin
kebenarannya. Harga saham di pasar saham merupakan harga konsensus di antara para investor dengan rentang lebar
antara harga pasar terendah dan harga pasar
tertinggi. Rentang harga pasar yang lebar mengindikasikan bahwa harga pasar tidak mencerminkan semua informasi yang
diperoleh investor atau dengan kata
lain, pasar tidak efisien. Dalam pasar yang efisien, fluktuasi harga sangat
tipis.
Perbandingan
antara harga saham di pasar dan nilai intrinsik saham mencerminkan tingkat efisiensi pasar.
Kecenderungan terjadinya koreksi pasar
menjelang liburan disebabkan oleh penyebaran
informasi yang tidak merata (asimetris information). Penjelasannya sebagai berikut. Perubahan atau naik turunnya
harga saham di pasar selalu dipengaruhi
oleh informasi yang penting dan relevan. Di hari libur—dimana pasar tidak ada transaksi—pelaku pasar khawatir ada
perkembangan informasi yang bisa mengakibatkan
turunnya harga saham. Karena itu, untuk menghindari ketidakpastian dan mengurangi resiko, pelaku
pasar bersikap lebih baik tidak memegang
saham saat liburan. Akibatnya mereka melepas saham sehingga harganya di pasar terkoreksi.
Telaah teoritis
dan beberapa penelitian empiris telah mencoba mengaitkan antara peristiwa hari libur tertentu dengan
kinerja pada bursa efek. Dampak dari peristiwa
hari libur kalender tertentu tersebut dinamakan Holiday Effect. Ada beberapa faktor yang dapat dipertimbangkan
untuk mengetahui pengaruh dari peristiwa
hari libur tertentu terhadap kinerja bursa antara lain perkembangan transaksi (volume) perdagangan, nilai maupun
perkembangan harga saham.
Perkembangan
faktor-faktor itu dibandingkan selama periode pra libur dengan pasca libur. Jika ada perbedaan yang
signifikan antarwaktu itu, maka dapat dikatakan
hari libur kalender tertentu mempunyai pengaruh signifikan terhadap kinerja bursa. Namun, penelitian seperti ini
perlu dilakukan lebih intensif sehingga menghasilkan
penjelasan yang lebih lugas dan bisa menjadi pegangan bagi pelaku pasar.
Berdasarkan
uraian sebelumnya maka penulis tertarik untuk membuat penelitian yang berjudul “Pengaruh Hari Libur
Kalender (Holiday Effect) Terhadap
Anomali Return Indeks Sektoral Saham
Perusahaan Yang Terdaftar Pada Bursa
Efek Indonesia.” B. Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah
diatas, maka perumusan masalah dalam
penelitian ini adalah “Apakah ada pengaruh yang signifikan dari hari libur kalender (holiday effect) terhadap
return indeks sektoral saham.” C. Kerangka Konseptual Konsep dalam penelitian
ini adalah mengetahui seberapa besar pengaruh holiday terhadap return indeks sektoral.
Menentukan apakah return indeks sektoral di Bursa Efek Indonesia yang dihasilkan
mengikuti preferensi hari libur baik pra libur maupun pasca libur akan diuji dengan
membandingkan return pada masingmasing hari sebelum libur ataupun sesudah libur
terhadap hari perdagangan biasa.
Skripsi Manajemen:Pengaruh Hari Libur Kalender (Holiday Effect) Terhadap Anomali Return Indeks Sektoral Saham Perusahaan
Download lengkap Versi PDF >>>>>>>KLIK DISINI
 |
Bab I
|
Download
|
|
Bab II
|
Download
|
|
Bab III - V
|
Download
|
|
Daftar Pustaka
|
Download
|
|
Lampiran
|
Download
|